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| 如果水權(quán)丟失，中國將會(huì)怎樣？ |
外資以斬首方式摘取中國水務(wù)行業(yè)桃子的猜想已既成現(xiàn)實(shí)。
自2002年以來，尤其在2007年間，外資水務(wù)公司在中國掀起了并購狂潮，其中尤以具有153年水務(wù)領(lǐng)域?qū)I(yè)經(jīng)營歷史的法國威立雅公司為甚。
自1997年進(jìn)入中國10年間，該公司先后拿下了天津、上海、北京、成都、昆明、珠海、烏魯木齊、青島、邯鄲、寶雞、遵義、呼和浩特、常州、蘭州、海口、揚(yáng)州等遍及全國各大地區(qū)主要中心城市的25個(gè)水務(wù)項(xiàng)目，經(jīng)營期限一律在20年到30年之間（有的還可以協(xié)商延續(xù)），所占股權(quán)份額均接近或等于絕對(duì)控股的50％。
在各地政府按捺不住內(nèi)心的狂喜，如擊鼓傳花般激動(dòng)地簽下股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議的同時(shí)，人們不禁要問，世界上真的會(huì)有免費(fèi)午餐嗎？
據(jù)悉，目前中國，水在居民消費(fèi)支出中僅占約1%，而西方發(fā)達(dá)國家通常在4％-5％之間。如果加上中國全球第一的人口基數(shù)，中國的水務(wù)市場(chǎng)無疑具有極其巨大的成長空間。
據(jù)水務(wù)咨詢專家李智慧介紹，外資是以巧妙的溢價(jià)收購方式（通常在1.5-3.5倍）進(jìn)入中國的，一直 以來還受到了并購所在地政府的極為熱情的接待和歡迎。
中國水協(xié)會(huì)長李振東認(rèn)為，造成這一切的根子在于中國落后的水務(wù)體制。
據(jù)了解，與煤電油的價(jià)格由國家統(tǒng)一控制不同，中國的水價(jià)由地方政府分別控制。雖然各地的水價(jià)會(huì)有所不同，但行政定價(jià)實(shí)行福利水制度的特點(diǎn)倒是共同的。因此，各地自來水公司經(jīng)營普遍虧損，更不用說污水處理工廠了。
外資水務(wù)公司進(jìn)入中國，為中國水權(quán)制度打開了一條縫。外資水務(wù)公司與各地政府無不一致的約定，合資公司的水的定價(jià)實(shí)行契約定價(jià)，作為所謂溢價(jià)入股的交換條件。
不遠(yuǎn)萬里來到中國，溢價(jià)數(shù)倍收購中國資產(chǎn)，10年來一個(gè)模式，外資在水里泡久了，莫非腦子真的進(jìn)水了？
然而，威立雅公司安東尼·弗萊羅非常清楚在這些交易中腦子進(jìn)水的是誰，因?yàn)樗哪X子清醒著呢。
中國的地方 官員們也沒有錯(cuò)，水務(wù)公司凈資產(chǎn)的評(píng)估完全根據(jù)國家現(xiàn)行的水務(wù)資產(chǎn)評(píng)估辦法確定，股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格參照的是凈資產(chǎn)，合理合規(guī)，而且有數(shù)倍的溢價(jià)，夠劃算的了。
然而，威立雅們堅(jiān)信，他們的投資必將獲得不菲的回報(bào)。
中國水協(xié)會(huì)長李振東一針見血地指出：“沒有免費(fèi)的午餐，外商今天高溢價(jià)收購供水資產(chǎn)，明天都要成倍地賺回去。一屆政府的政績，將成為今后歷屆政府的嚴(yán)重隱憂，最終都會(huì)轉(zhuǎn)嫁給老百姓。”
截止1月18日，根據(jù)中國水務(wù)網(wǎng)的調(diào)查，贊成外資將引發(fā)長期高額水價(jià)和水危機(jī)的占40%，認(rèn)為溢價(jià)是看中中國水務(wù)聯(lián)動(dòng)收益的占32%。
據(jù)李智慧調(diào)查統(tǒng)計(jì)，合資水務(wù)公司由于享有契約確定的水價(jià)（不足部分由財(cái)政補(bǔ)貼），外資股權(quán)在經(jīng)營期限內(nèi)的收益是相當(dāng)穩(wěn)定的，高達(dá)25.8%，高居各行業(yè)之首。如此高回報(bào)無風(fēng)險(xiǎn)的長期項(xiàng)目在世界各國都是罕見的。
更令人震驚的還有，除了極少數(shù)合資到期后無償轉(zhuǎn)讓的項(xiàng)目，在大部分并購合約里，威立雅們已經(jīng)跟中國的地方政府約定：當(dāng)合同終止時(shí)，有權(quán)要求以解除關(guān)系時(shí)的、符合國際慣例的即中國已經(jīng)改進(jìn)了的評(píng)估方式進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估。
顯然，正如目前上市公司估值已經(jīng)在普遍采用收益法評(píng)估一樣，有一點(diǎn)毋庸置疑的是，20-30年后的資產(chǎn)評(píng)估一定不會(huì)采用最原始的凈資產(chǎn)評(píng)估法，這種資產(chǎn)評(píng)估方法運(yùn)用于價(jià)格暫時(shí)被嚴(yán)格控制的水務(wù)行業(yè)，必將造成資產(chǎn)價(jià)格的嚴(yán)重低估。因?yàn)椋Y產(chǎn)價(jià)值取決于未來收益能力的觀點(diǎn)不斷取得全球共識(shí)。
另一方面，根據(jù)西方發(fā)達(dá)國家水務(wù)經(jīng)營普遍采用的特許經(jīng)營或?qū)I制度，威立雅們?cè)谥Ц豆蓹?quán)收購價(jià)的同時(shí)，實(shí)際上省卻了一筆數(shù)額巨大的特許經(jīng)營費(fèi)用。而且，他們還通過各種咨詢項(xiàng)目以及壟斷水處理設(shè)備的定價(jià)權(quán)提前獲取豐厚回報(bào)。
清華大學(xué)水務(wù)政策研究中心主任傅濤進(jìn)一步提醒到，外資水務(wù)公司長期積累所打造的專業(yè)經(jīng)營經(jīng)驗(yàn)以及水務(wù)供應(yīng)鏈控制能力，已經(jīng)煉就了成本轉(zhuǎn)移的“十式騰挪”大法。
更有甚者，威立雅們?cè)诤腺Y契約中已經(jīng)明確把水價(jià)調(diào)整權(quán)跟電價(jià)、職工工資、化學(xué)用品和居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)通過一個(gè)加權(quán)調(diào)整系數(shù)聯(lián)系起來，而這些產(chǎn)品的價(jià)格在中國都是嚴(yán)重低估的。只要略有國際常識(shí)的中國人都會(huì)知道，作為新興國家的中國人民幣的購買力相對(duì)美元、歐元和日元等世界主要貨幣不知要強(qiáng)多少倍的。前不久，世界銀行按購買力排名的中國GDP已經(jīng)位列全球第二，而按匯率僅排名第五。
由此可見，威立雅們因其所獲得的水價(jià)調(diào)整權(quán)，在前一輪通貨膨脹的基礎(chǔ)上，隨時(shí)可以根據(jù)契約規(guī)定提高價(jià)格，完全可游離于當(dāng)前中國嚴(yán)控漲價(jià)的一系列監(jiān)管措施之外。
顯然，外資已經(jīng)把水價(jià)推到了加劇中國新一輪通貨膨脹的風(fēng)頭浪尖之上。（記者：楊志榮 來源：中國經(jīng)濟(jì)評(píng)論·產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)）
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