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| 怎么看《樓繼偉：中國財政形勢極為嚴(yán)峻》 |
《財政研究》2021年第一期
樓繼偉：中國財政形勢極為嚴(yán)峻，怎么看？
1. 政府負(fù)債大，是現(xiàn)代政府財政的普遍現(xiàn)象。政府管理的事太多，還要促進經(jīng)濟發(fā)展，收錢又被批評，也怕企業(yè)負(fù)擔(dān)重死掉，還得減稅。支出的壓力是剛性的，必須借債。
2. 但是借錢要還、日子得過，實際解決辦法是：到期的地方政府債務(wù)，去銀行借筆新錢覆蓋還上。這個就是銀行壓力大，股市里幾個國有大行PE低到五六倍。
3. 這個問題說嚴(yán)重也嚴(yán)重，如果政府欠債不還到底算什么？要說有多嚴(yán)重，也很迷惑，經(jīng)濟增速還挺高，各種建設(shè)都熱火朝天，物質(zhì)商品很豐富，國防越來越強大，科技越來越牛。
4. 中國財政“極為嚴(yán)峻”沒有普遍共識，但絕對不會是那種很慘的態(tài)勢，而是比較古怪：整體脫貧了，真過不下去的沒有；就是不知道究竟怎么還債。其實很多企業(yè)也是這樣，大企業(yè)幾百上千億債務(wù)還不起，但是運營沒有問題，實在困難的就破產(chǎn)（股權(quán)、資產(chǎn)、債務(wù)）重組一下，依然保持著運行。
華夏幸福債務(wù)危機背后，是大戰(zhàn)略的失誤！
5、國家發(fā)展改革委秘書長叢亮在2020年5月24日新聞發(fā)布會表示：截至2019年末，中國政府債務(wù)率是38.5%，遠(yuǎn)低于主要發(fā)達國家和新興市場國家的水平，比如，美國是106%，歐盟是80%，日本是238%，印度是69%，巴西是92%。叢亮表示，應(yīng)對疫情適當(dāng)提高赤字率，是可行的、安全的，也是必要的。樓繼偉用了“極為嚴(yán)峻”，駭人聽聞！天朝債務(wù)如果算“極為嚴(yán)峻”了，那美日歐等國，再用什么詞來形容才好？
6、財政只是經(jīng)濟繁榮的工具，貨幣是交換流通的媒介，而不是目的。債務(wù)總規(guī)模是隨著經(jīng)濟規(guī)模擴大、貨幣總量擴大，而必然剛性增長的。政府債務(wù)從總體而言是永遠(yuǎn)不需要還本而只需要支付到期利息的。反之，如果債務(wù)大規(guī)模縮減、基建工程減少~國防開支下降~民生投入等很多事就縮減，銀行利息收入也減少，工作崗位減少就業(yè)形勢就差，消費也提不起來……是更“極為嚴(yán)峻”的事情。
7、各國政府都在印錢、都在發(fā)債、實施貨幣擴張戰(zhàn)略。
據(jù)IMF上期預(yù)測，2020年全球財政赤字占GDP的比重將由2019年的3.9%，上升至12.7%，這個水平已經(jīng)大大超過3%的警戒線，而且還不是個別國家，而是全球普遍水平，其中歐美國家尤甚。與巨額財政赤字相呼應(yīng)的，是全球公共債務(wù)逼近100%的水平，這也大大超過了60%的國際安全警戒線。其中發(fā)達國家公共債務(wù)將達到GDP的128%，超過二次大戰(zhàn)結(jié)束時的歷史峰值。種種跡象表明，用印鈔維持經(jīng)濟運行的方式，只能形成債務(wù)積累，并最終導(dǎo)致信用崩潰。人類用于應(yīng)對危機的手段已經(jīng)枯竭，傳統(tǒng)經(jīng)濟學(xué)和以此為指導(dǎo)的宏觀治理方式陷入了前所未有的困境。
中國目前的情況相對還算好，中央政府債務(wù)加地方政府債務(wù)占GDP的比重不到50%。加之中國的實體經(jīng)濟發(fā)達，有足夠的實物資產(chǎn)為貨幣賦值，政策調(diào)節(jié)尚存較大的回旋余地。但也應(yīng)該看到，如果我們不從根本上擺脫傳統(tǒng)的經(jīng)濟調(diào)節(jié)方式，浪費了現(xiàn)有經(jīng)濟狀況提供的緩沖時間，我們也有可能重蹈發(fā)達國家的覆轍。
（怎么看：世界500強企業(yè)數(shù)量中國首次超過美國）
貨幣政策放了水，金融資產(chǎn)價格上漲、房地產(chǎn)上漲，資產(chǎn)多的人是得益者；沒有多少資產(chǎn)的人，他們是受害者。
全球債務(wù)再創(chuàng)新高，各國財政都很難！
新冠疫情之下，各國政府的日子越發(fā)艱難。而各國不斷高筑的債務(wù)正如同“緊箍咒”，令人愈加頭疼。
281萬億美元！
國際金融協(xié)會(IIF)2月22日發(fā)布的最新監(jiān)測結(jié)果顯示，新冠肺炎疫情使全球債務(wù)壓力再次加重。
受疫情影響，去年，全球債務(wù)增加了24萬億美元，達到創(chuàng)紀(jì)錄的281萬億美元。同時，全球債務(wù)與GDP之比超過355%。這些數(shù)據(jù)也再次刷新今年1月IIF發(fā)布的全球債務(wù)紀(jì)錄。
其中，政府是最主要的“負(fù)債者”，占增加債務(wù)的比重超過一半。IIF數(shù)據(jù)顯示，在政府債務(wù)高筑的情況下，政府債務(wù)占GDP的比重已從2019年的88%上升到了105%。
發(fā)達經(jīng)濟體債務(wù)明顯高于新興市場經(jīng)濟體。數(shù)據(jù)顯示，發(fā)達經(jīng)濟體債務(wù)從2019年的183萬億美元驟增至近205萬億美元。僅從其在去年第四季度的負(fù)債情況看，發(fā)達經(jīng)濟體的負(fù)債就已遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于新興市場經(jīng)濟體。
究其原因，發(fā)達經(jīng)濟體去年相繼出臺的大規(guī)模救市舉措是主要“導(dǎo)火索”。
IIF今年年初特別提到，美國、歐盟等出臺的大規(guī)模經(jīng)濟刺激計劃助推了全球債務(wù)的增長。從地域上看，歐洲債務(wù)的上升尤其明顯，法國、西班牙和希臘的非金融部門債務(wù)與GDP的比率上升了約50個百分點。
后果有多嚴(yán)重？
各種經(jīng)濟刺激計劃對暫時緩解經(jīng)濟壓力發(fā)揮了一定作用，但也帶來了金融和預(yù)算失衡等挑戰(zhàn)。IIF預(yù)計，今年全球經(jīng)濟將背負(fù)創(chuàng)紀(jì)錄的巨額債務(wù)，這將給復(fù)蘇前景帶來不小壓力。
在全球逐漸開展疫苗接種之際，IIF認(rèn)為，今年全球債務(wù)增長勢頭或許會相對溫和。但由于各國疫苗接種進展不同，IIF預(yù)計接種疫苗較遲的一方還將面臨較大債務(wù)負(fù)擔(dān)。
就這方面而言，新興市場國家或是“受害方”。中國社會科學(xué)院學(xué)部委員李揚表示，當(dāng)前全球債務(wù)擴張與全球主要發(fā)達經(jīng)濟體密切相關(guān)。
“它們利用其儲備貨幣發(fā)行國之特權(quán)，實施貨幣擴張戰(zhàn)略，全球流動性因此長期泛濫。”李揚指出，發(fā)達經(jīng)濟體債務(wù)大幅擴張還導(dǎo)致廣大非儲備貨幣發(fā)行國，尤其是發(fā)展中國家既受流動性泛濫之苦，又受本幣匯率劇烈波動之沖擊。
標(biāo)普全球評級日前發(fā)布的新興市場月度監(jiān)測報告也指出，新興市場的融資狀況在今年年初仍有支撐，但也強調(diào)，美國出臺更大規(guī)模刺激措施的可能性越來越大，這或助長通脹預(yù)期，推高美國國債收益率，對未來新興市場的資本流動產(chǎn)生影響。
正所謂，汝之“貨幣”易成吾之“砒霜”。
政策不能“急轉(zhuǎn)彎”
雖然各國政府出臺的“救市”舉措致使全球債務(wù)驟增，但分析人士認(rèn)為，在全球經(jīng)濟尚未企穩(wěn)的情況下，也不能貿(mào)然“撤走”政策。
“政治和社會壓力可能會限制政府削減赤字和債務(wù)的努力，危及它們未來應(yīng)對危機的能力。”IIF還指出，對政府支持的持續(xù)依賴也可能導(dǎo)致“系統(tǒng)性風(fēng)險”，因為它會鼓勵所謂的“僵尸”企業(yè)（最弱、負(fù)債最多的企業(yè)）承擔(dān)更多的債務(wù)。
但IIF經(jīng)濟學(xué)家Emre Tiftik在本周的一場線上研討會上也強調(diào)，過早退出支持性政府措施，可能意味著破產(chǎn)激增，并引發(fā)新一波不良貸款，對銀行業(yè)的金融穩(wěn)定產(chǎn)生影響。
隨著各國經(jīng)濟緩慢復(fù)蘇，他認(rèn)為，各國政府需要找到一個精心設(shè)計的政策“退出”策略，如何逐漸在削減經(jīng)濟刺激政策支持和控制債務(wù)增長之間取得平衡將顯得尤為關(guān)鍵。
在經(jīng)濟前景和疫情尚不明朗的背景下，可以預(yù)見，全球債務(wù)仍將是個頭疼的問題。
IIF預(yù)計，擁有巨額預(yù)算赤字的政府今年將再增加10萬億美元債務(wù)，至2021年底，債務(wù)負(fù)擔(dān)將超過92萬億美元。
怎樣的社會主義才是未來？評張維為！
中美博弈的根本，是實業(yè)資本與金融資本之間的較量！
華夏幸福債務(wù)危機背后，是大戰(zhàn)略的失誤！
怎么看《魏加寧：防止中美脫鉤，維護和平紅利》
中美脫鉤之日，即是美帝崩潰之時！
怎么看：世界500強企業(yè)數(shù)量中國首次超過美國 |
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