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| 對我國金融體制改革的回顧與展望(上)
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對我國金融體制改革的回顧與展望(上)
一、對我國金融體制改革的特殊性及發(fā)展歷程
(一)我國金融體制改革路徑的選擇
作為在國民經(jīng)濟(jì)中具有特殊地位的金融業(yè)，在改革進(jìn)程中必須考慮具體的國情。1978年以來我國實(shí)行的是雙重轉(zhuǎn)軌下的漸進(jìn)式改革，一是從農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)向工業(yè)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)軌，二是從傳統(tǒng)的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制向市場經(jīng)濟(jì)體制的轉(zhuǎn)軌。這兩個轉(zhuǎn)軌聯(lián)系在一起，使我國經(jīng)濟(jì)體制改革過程既有別于傳統(tǒng)的高度集中的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)國家，也有別于周圍的一些發(fā)展中國家。
在這樣的背景下，建立健全獨(dú)立于財(cái)政的金融體系和金融機(jī)構(gòu)的企業(yè)化改造，實(shí)際上就是金融體制改革的兩個步驟，如果這兩步并為一步走，就是激進(jìn)式改革；分成兩步走，就是漸進(jìn)式改革。
在激進(jìn)式改革方式下，改革現(xiàn)有的憲政規(guī)則是第一位的，而如果要滿足憲政改革，只能實(shí)現(xiàn)銀行的快速私有化，建立新的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，此時就沒有金融體制改革戰(zhàn)略配合的問題。另外，激進(jìn)式改革方式下金融體制改革的兩個基本任務(wù)被認(rèn)為是快速私有化和價格自由化的題中應(yīng)有之義，無需做特別安排，此時經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)增長無需承擔(dān)責(zé)任。而漸進(jìn)式改革，追求的是成本最小化，在初始階段改革的中心就是產(chǎn)權(quán)制度改革。
金融體制改革路徑究竟是選擇激進(jìn)式還是漸進(jìn)式，必須考慮到我們特殊的國情和經(jīng)濟(jì)發(fā)展歷史。新中國成立后，國家為了集中稀缺資金進(jìn)行經(jīng)濟(jì)建設(shè)，必然把金融機(jī)構(gòu)作為一個核算結(jié)算的工具，如同企業(yè)一樣成為財(cái)政的附庸。工業(yè)化的發(fā)展需要大批資金，因此對內(nèi)而言，國家需要有便宜的資本來支持，從而國家控制利率，通過人為壓低利率為工業(yè)化發(fā)展提供廉價資金；對外則實(shí)行獎出限入，通過賺取外匯支持工業(yè)化發(fā)展需要的資金，對外匯進(jìn)行限制，如采取匯率管制，高估本國貨幣等措施。這種歷史條件下的主要表現(xiàn)是對金融體系的控制。
經(jīng)濟(jì)的落后性決定了中國不可能采取蘇聯(lián)的激進(jìn)式改革。從漸進(jìn)式改革來看，至少有一種搭配方式，就是首先建立獨(dú)立于財(cái)政的金融體系再對金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行企業(yè)化改造。這種先后順序體現(xiàn)在特有的國家干預(yù)的工業(yè)化過程之中。在漸進(jìn)式經(jīng)濟(jì)體制改革中，國家將金融視為支持其工業(yè)化目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的一個重要工具，這種情況下政府有控制金融的需要。當(dāng)市場經(jīng)濟(jì)體制得以初步建立，工業(yè)化進(jìn)程得到快速發(fā)展，過去對金融體制的約束條件發(fā)生變化，金融體制改革就開始推進(jìn)。所以，金融體制改革滯后于經(jīng)濟(jì)體制改革。也正是這樣，我國的經(jīng)濟(jì)體制改革順序就成為先改非主流的東西，如公司制改革等，作為融資渠道之一的資本市場就有了先發(fā)展起來的必要，等非主流領(lǐng)域改革完成之后金融體制才開始改革。
由此看出，我國金融體制改革的漸進(jìn)式路徑是在特殊國情下的一種必然選擇。
(二)金融體制改革的戰(zhàn)略配合與基本框架
旨在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的漸進(jìn)式改革進(jìn)程中，宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定是必須兼顧的目標(biāo)。在這種情況下，金融體制改革不僅有自身的目標(biāo)，而且必須從屬于整體的改革戰(zhàn)略，為宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定作出貢獻(xiàn)。作為經(jīng)濟(jì)增長的制度保障，國有企業(yè)的改革成為政策初期的中心工作，金融體制改革必須也只能從屬于這一目標(biāo)。在這樣一個改革戰(zhàn)略指導(dǎo)下，金融體制改革的兩項(xiàng)基本任務(wù)被相對分離出來，形成了在改革戰(zhàn)略指導(dǎo)下有機(jī)配合的獨(dú)特金融體制改革模式。這一獨(dú)特金融體制改革模式可以這樣描述：當(dāng)改革的重心在工業(yè)部門微觀層次時，金融體制改革則在宏觀層次予以配合。當(dāng)改革的重心在宏觀層次時，金融體制改革則從金融機(jī)構(gòu)的微觀層次予以配合。這種宏觀層次和微觀層次的配合正是金融體制改革的兩大基本任務(wù)體現(xiàn)。在上述兩大基本任務(wù)下，我國金融體制改革的框架就由三個層面的目標(biāo)體系構(gòu)成：
第一，在政府層面，表現(xiàn)為中國人民銀行目標(biāo)。這個層面主要由中國人民銀行充當(dāng)中央銀行的職能，其目標(biāo)是保衛(wèi)人民幣的幣值穩(wěn)定，使用包括貨幣供應(yīng)量、利率、匯率等在內(nèi)的貨幣政策工具，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)健康持續(xù)發(fā)展。第二，在監(jiān)管層面，表現(xiàn)為金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)目標(biāo)。這個層面主要由銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會行使分業(yè)監(jiān)管的職能，其目標(biāo)是按照金融機(jī)構(gòu)的類型進(jìn)行功能監(jiān)管，運(yùn)用包括金融許可證、高級管理人員任職資格及其他專業(yè)監(jiān)管措施等工具保證金融機(jī)構(gòu)的合理合法運(yùn)營。第三，在金融機(jī)構(gòu)層面，表現(xiàn)為金融企業(yè)的目標(biāo)。這個層面由銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司、財(cái)務(wù)公司、信托公司、基金公司等金融機(jī)構(gòu)組成，其目標(biāo)是成為股東利益最大化的盈利機(jī)構(gòu)，使用的工具就是以風(fēng)險(xiǎn)控制為中心的商業(yè)化運(yùn)營體系。前兩個層面是實(shí)現(xiàn)金融體制改革第一個基本任務(wù)的必要措施，而第三個層面是在宏觀金融體系逐漸完善情況下第二個基本任務(wù)的推進(jìn)。
如果實(shí)現(xiàn)了這三個層次的目標(biāo)，中國金融體系就真正與國際接軌，進(jìn)入了國際金融體系的循環(huán)，同時進(jìn)入了真正意義上的市場經(jīng)濟(jì)軌道。
(三)對我國金融體制改革歷程的回顧
從時間流程上看，在由三個層面組成的框架下進(jìn)行的金融體制改革這一戰(zhàn)略配合大致分為兩個階段：第一階段是從1978到2003年，經(jīng)濟(jì)體制改革的重心是建立工業(yè)部門的現(xiàn)代企業(yè)制度，與之相適應(yīng)，金融部門的改革旨在建立獨(dú)立于財(cái)政的市場取向的金融體系，目的在于創(chuàng)造與企業(yè)改革相適應(yīng)的外部環(huán)境。在從1978到2003年這個時間段里，以上世紀(jì)90年代為分界線，之前的金融體系中，監(jiān)管系統(tǒng)是中國人民銀行；銀行系統(tǒng)包括國家專業(yè)銀行(負(fù)責(zé)工商業(yè)融資的工商銀行，負(fù)責(zé)農(nóng)業(yè)融資的農(nóng)業(yè)銀行，負(fù)責(zé)外匯業(yè)務(wù)的中國銀行和負(fù)責(zé)管理固定資產(chǎn)投資的中國建設(shè)銀行)、股份制銀行(如交通銀行、招商銀行、光大銀行、中信銀行等)、區(qū)域性銀行(如深圳發(fā)展銀行、廣東發(fā)展銀行等)和信用合作社(城市、農(nóng)村)；非銀行金融中介主要有保險(xiǎn)公司(如人保)、信托投資(如中信、光大)、租賃公司(如東方租賃公司)以及各大企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司；可以說，90年代前我國金融體系的最大特點(diǎn)就是有機(jī)構(gòu)無市場，金融市場在當(dāng)時不存在更沒有發(fā)展起來。
隨著金融體制改革第一個基本任務(wù)的完成，90年代后我國的金融體系發(fā)生了較大的變化。在明確分業(yè)經(jīng)營分業(yè)監(jiān)管原則后，監(jiān)管系統(tǒng)從原來只有中國人民銀行發(fā)展到包括中國證監(jiān)會、銀監(jiān)會和保監(jiān)會以及自律性組織(協(xié)會)的完善監(jiān)管體系；銀行系統(tǒng)中，除了四大國有商業(yè)銀行外，成立了政策性銀行，發(fā)展了股份制銀行，區(qū)域性城市商業(yè)銀行紛紛建立，外資銀行在2001年中國入世后也加快步伐進(jìn)入，還包括農(nóng)村信用社、其他存款貸款類金融機(jī)構(gòu)，總之，90年代后的銀行系統(tǒng)呈現(xiàn)出多層次的金融市場活動主體。非銀行金融中介也得到空前發(fā)展，除了之前就已經(jīng)存在的保險(xiǎn)公司、信托投資、租賃公司等，還出現(xiàn)了更多的新型非銀行金融中介，如金融資產(chǎn)管理公司、證券公司、汽車金融、基金管理公司、產(chǎn)業(yè)基金、社保基金等等。同時，隨著股票市場、債券市場、資金市場、外匯市場、金融衍生品市場(期貨)等市場的建立，我國金融體系改變了之前有機(jī)構(gòu)無市場的窘境。
盡管金融體制改革初見成效，順利完成了第一項(xiàng)基本任務(wù)，建立了獨(dú)立于財(cái)政的金融體系，但作為市場微觀主體的金融機(jī)構(gòu)在當(dāng)時仍然面臨一系列問題，以銀行業(yè)為例，主要表現(xiàn)在：(1)不良貸款過高。如2003年底，四大國有商業(yè)銀行的不良貸款率達(dá)20.4%，股份制商業(yè)銀行平均不良貸款率為7.7%，城市商業(yè)銀行為15.0%；(2)資本金不足。如2003年底，中國工商銀行的資本充足率為5.52%，而中國農(nóng)業(yè)銀行的資本充足率估計(jì)僅為4%；(3)經(jīng)營效率低下。中國銀行業(yè)的成本／收入比率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于國際平均水平，員工和分支機(jī)構(gòu)的創(chuàng)利能力差；(4)風(fēng)險(xiǎn)審核系統(tǒng)和風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)技術(shù)落后。中國風(fēng)險(xiǎn)管理監(jiān)管力度及技術(shù)相對落后，制約了銀行開拓高回報(bào)的業(yè)務(wù)渠道；(5)信息科技落后。主要表現(xiàn)在數(shù)據(jù)處理中心互不兼容，不同銀行間不能有效處理及共享信息資源。
面對加入WTO后外資金融機(jī)構(gòu)競爭的威脅，為了建立更完善的中國金融體系，建立有效的金融市場微觀主體并與經(jīng)濟(jì)體制改革中的宏觀層次相配合，我國開始對金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行企業(yè)化改造，力圖使之成為真正的市場主體。由此，金融體制改革進(jìn)入第二階段。
第二階段金融體制改革從2003年開始，進(jìn)入金融結(jié)構(gòu)市場化取向的企業(yè)化改造，目的在于除金融機(jī)構(gòu)自身經(jīng)營需要外，更要提高資源配置的效率。這一階段金融體制改革主要內(nèi)容是完成上述第二項(xiàng)基本任務(wù)，即金融機(jī)構(gòu)的企業(yè)化改造，形成金融機(jī)構(gòu)商業(yè)取向的企業(yè)自負(fù)盈虧、自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制。銀行企業(yè)化改革作為金融體制改革的重要組成部分，有利于宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定化。
于2004年開始的金融機(jī)構(gòu)企業(yè)化改造這個總目標(biāo)被分解為三個目標(biāo)，首先，實(shí)現(xiàn)財(cái)政與銀行的關(guān)系以出資額為限的有限責(zé)任機(jī)制(公司制)。實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的主要措施是剝離國有商業(yè)銀行壞賬，國家向銀行注資以及建立符合商業(yè)銀行經(jīng)營要求的資產(chǎn)負(fù)債表。其次，完善銀行的內(nèi)在運(yùn)行機(jī)制，建立良好的公司治理結(jié)構(gòu)。具體的措施是引進(jìn)國外戰(zhàn)略投資者，進(jìn)行股份制改造，建立董事會并由董事會聘任管理層。最后，強(qiáng)化外部監(jiān)管，建立獨(dú)立于政府的第三方專業(yè)監(jiān)管。具體措施是成立銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會，強(qiáng)化以資產(chǎn)負(fù)債比為主要內(nèi)容的專業(yè)監(jiān)管。這三個目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)標(biāo)志著金融機(jī)構(gòu)企業(yè)化改造的成功和金融體制改革第二項(xiàng)基本任務(wù)的完成。中國銀行和中國建設(shè)銀行的股份制改造是這一任務(wù)完成過程中具有里程碑式的事件。
我國金融體制漸進(jìn)式改革，既保證了整個經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時期的經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展，也實(shí)現(xiàn)了自身的改革目標(biāo)。在這個改革過程中沒有像其他轉(zhuǎn)軌國家出現(xiàn)大起大落的震蕩，這是中國經(jīng)濟(jì)改革以及與之相配合的金融體制改革的成功之處。
二、對我國金融體制改革的展望
面對國際金融體系的不斷變化和新形勢，展望未來中國金融體制改革，有五個問題將成為關(guān)注的焦點(diǎn)。
(一)關(guān)于金融體系融資方式問題
我國金融體制改革是以直接融資為主還是間接融資為主，這是金融體系特征問題，它反映了未來金融體制改革的目標(biāo)。當(dāng)前金融體制改革中存在市場結(jié)構(gòu)問題。以資本市場發(fā)展為例，2006年我國資本市場發(fā)展較好，融資規(guī)模和增長速度也上了一個臺階，通過股票市場的融資是5600億元，發(fā)行企業(yè)債券1015億元，直接融資為6600億元。而當(dāng)年銀行新增貸款3.6萬億元，直接融資和間接融資的比例是18：82，也就是在企業(yè)的資金來源里，直接融資占18%，來自銀行的間接融資占82%。這個比例說明中國企業(yè)的直接融資比重過低，低于發(fā)達(dá)國家70%左右的水平。即使以間接融資模式為主的德國，銀行貸款也只有60%多；英國資本市場比較發(fā)達(dá)，間接融資的比重更是不到30%。
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